以上来自上海证券有关白酒的研究报告，自今年以来无论是产量增长还是盈利数据,均呈现回暖迹象。特别是5 月以来的下游需求回升,更加强了行业新一轮增长的预期。目前酿酒行业指数相对沪深300 估值溢价水平处于历史低位。随着市场平均市盈率的不断抬高,酿酒行业估值具有较高的安全边际。短期内,我们认为酿酒板块具有一定的估值修复要求,终端销售的持续回暖更是对其估值的有力支撑。投资者关注09 年业绩增长预期较明确的白酒行业龙头公司,择机提高配置比例,长期持有。推荐的重点公司有:贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒。下面我们就来看一看这个报告的全文。 4 月份全国白酒产量为53.31 万千升，同比增长30.4%，单月产量增速创下近2 年的新高。1-4 月累计产量为209.31 万千升，累计增速为0.80%，高于2008 年 15.80%的增速。 近一段时间白酒行业的景气度不断回升，高端白酒近期会否提价被热议。我们认为，应谨慎看待短期内高端白酒的提价预期。从厂家方面了解到的情况来看，泸州老窖、水井坊等公司短期内都未有对产品价格的调整计划。虽然目前行业出现需求回升迹象，但是否能持续到下半年，仍需宏观经济形势复苏预期进一步明朗。 新征收方式尚未公布，其对白酒行业影响存在较大的不确定性。由于采用的会计处理方式不尽相同，新征收方式的出台对于各公司的利润影响也不同。这是目前投资白酒行业需要关注的主要风险因素。 行业自今年以来无论是产量增长还是盈利数据，均呈现回暖迹象。特别是 5 月以来的下游需求回升，更加强了行业新一轮增长的预期。目前酿酒行业指数相对沪深 300 估值溢价水平处于历史低位。随着市场平均市盈率的不断抬高，酿酒行业估值具有较高的安全边际。短期内，我们认为酿酒板块具有一定的估值修复要求，终端销售的持续回暖更是对其估值的有力支撑。投资者关注09 年业绩增长预期较明确的白酒行业龙头公司，择机提高配置比例，长期持有。推荐的重点公司有：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒。
统计局数据显示，4 月份全国白酒产量为 53.31 万千升，同比增长30.4%，单月产量增速 创下近2 年的新高。1-4 月累计产量为209.31万千升，累计增速为20.80%，高于2008 年 15.80%的增速。从白酒产量数据来看，白酒行业景气度呈现回升趋势，产量增长基本未受经济危机影响，各厂家仍在加大基酒储备，为未来的销售作准备。从终端售价上看，5 月份的高端白酒价格表现平稳，较4 月份波动不大，各个品牌终端价格涨跌互现。糖酒快讯的数据显示，5 月茅台、水井坊的终端价格有小幅下降；五粮液、剑南春的价格小幅上升。整体来说，厂家的控量保价策略已见成效。近期从经销商层面反映的情况来看，虽然目前白酒仍处于销售淡季，但 5 月份以来下游需求回暖迹象较为明显。预计三季度高端白酒需求回暖的趋势仍将持续。由于高端白酒需求回升以及厂家前期对经销商的控量保价政策，使得经销商目前普遍库存偏低，三季度补库存的时间可能提前。若宏观经济形势持续向好，则下半年白酒行业再次出现量价齐升的可能性非常大。
1-4月份的分省市产量数据显示，产量居前 3位的产酒大省，四川、山东、辽宁 1-4 月产量增速分别为 29.12%、40.19%、48.98%，均高于全国 20.80%的平均水平。部地区的增长速度普遍好于东南沿海经济发达地区。广东、等经济发达地区受经济危机影响相对较大，产量增速分别为-18.27%、-11.41%；而部地区酒类产品需求稳定，受到的影响相对较小。 随着近期白酒行业的景气度不断回升，高端白酒近期会否提价被热议。我们认为，应谨慎看待短期内高端白酒的提价预期。自5 月以来，贵州茅台、泸州老窖等品牌终端销售情况好于预期，部分地区零售价出现小幅上涨现象，经销商去库存进程加快，大部分经销商对于 未来的销售预期较为乐观。但从厂家方面了解到的情况来看，泸州老窖、水井坊等公司短期内都未有对产品价格的调整计划。虽然目前行业出现需求回升迹象，但是否能持续到下半年，仍需宏观经济形势形式复苏预期进一步明朗。从目前各厂家与终端售价的价差来看，贵州茅台的出厂价与零售价之间存在较大差距，相对提价空间较大。 日前，国家税务总局发布关于加强税种征管促进堵漏增收的若干意见，其中在消费税部分提及：在消费税管理方面，要加强白酒消费税税基管理，核定大酒厂白酒消费税最低计税价格，保全税基，堵漏增收。由于征收方式尚未公布，对白酒行业影响仍存在较大的不确定性。由于采用的会计处理方式不尽相同，故新征收方式的出台对于各公司的利润影响也不同。这是目前投资白酒行业需要关注的主要风险因素。 我们维持白酒行业的“有吸引力”评级。行业自今年以来无论是产量增长还是盈利数据，均呈现回暖迹象。特别是 5 月以来的下游需求回升，更加强了行业新一轮增长的预期。目前酿酒行业指数相对沪深 300 估值溢价水平处于历史低位。自年初至今，酿酒行业指数 跑输沪深 300 接近 30 个百分点。随着市场平均市盈率的不断抬高，酿酒行业估值具有较高的安全边际。短期内，我们认为酿酒板块具有一定的估值修复要求，终端销售的持续回暖更是对其估值的有力支撑。 择机配置高端白酒。 目前高端白酒终端销售出现一定的回暖迹象，投资者关注09 年业绩增长预期较明确的白酒行业龙头公司，择机提高配置比例，长期持有。推荐关注的重点公司有：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒。 在目前的市场情况下，虽然整体市场风险不大，但是“震荡整理盘整”将会成为近期行情的主旋律，因此对于个股操作的要求非常高，也非常重要。一不小心，就会让你亏损。经常做做免费“体检”还是有必要的。 华讯财经声明：本文仅代表作者个人观点，不代表华讯财经立场，其原创性及文中内容未经，仅供参考，据此入市，风险自担。若该资讯与原文有异，概以原文为准。如果您对以上信息有任何疑问或因我们的工作疏忽，在作品内容，版权或其它问题有需要同本站联系的，请及时联络我们。华讯财经拥有本声明最终解释权。 提示：华讯财经不作任何“加入会员、承诺收益、利润分成”以及其他非法操作方式进行非法的理财服务。《详情点击》
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