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研报

作者:habao 来源: 日期:2019-10-18 0:07:06 人气: 标签:钢铁行业最新政策

  投资策略:本周上证综合指数上涨1.41%,钢铁板块上涨1.18%。九月地产企业销售数据继续偏强,导致市场对周期品预期修复,推动本周周期股反弹。正如我们在年度策略报告《进退之间》所阐述的情况:低利率使得地产销售连续第五年繁荣,配合库存偏低的实际情况,投资端较销售端更为强劲。从节后的库存和成交数据看,钢铁需求依然不俗,持续好于市场预期,钢价波动更多的受供给限产政策变化和市场情绪摆动的影响。钢铁股价处于相对低位,反映了比较悲观的市场预期,在需求稳定的情况下,股价下跌空间有限,地产数据持续超预期,中短期存在交易性机会。此外继续推荐钢铁新材料类个股钢研高纳(受益于航发国产化的高温合金龙头)、久立特材(推荐逻辑详见报告《高股息率的不锈管龙头》)及特钢龙头中信特钢(推荐逻辑详见报告《弱周期下的成长股》)。

  国内钢价:本周钢价震荡趋弱。节后第一周钢市开局相对平稳,假期后产业链各环节均恢复正常生产,尤其高炉开工率较节前大幅回升19.6%,五大品种周产量迅速反弹,虽然周内发布《10月份全市大气污染防治强化管控方案》,要求C类钢企继续执行50%限产,但在环保放松大方向下仍需进一步观察和确认。需求端继续表现亮眼,无论成交量抑或是库存去化均表现较好,旺季需求依然处于正常中。在供需双强格局下,后期主要关注限产落地情况及库存变动;

  库存情况:本周上海市场螺纹钢库存23.41万吨,较上周增加1.49万吨,热轧库存34.07万吨,周环比下降0.06万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1124.67万吨,周环比下降16.73万吨(以上均与国庆当周数据相比)。国庆当周五大品种产量受环保趋严影响大幅下降77万吨,创近五年最低点,本周产量即刻反弹64万吨,即使如此,厂库社库双双去化,且去化幅度较往年依然客观,下游需求较为强劲。目前旺季尚未完全结束,需求韧性延续或使得库存继续去化;

  国际钢价:本周国际钢价下跌。美国地区钢价明显下跌,9月美国CPI低于预期,经济存在下行压力,需求回落或钢价中长期表现;欧洲市场钢价小幅下跌,9月欧元区制造业PMI终值为45.7,创2012年10月以来最低水平,内需持续低迷之际,钢价或将继续处于疲软之中;

  原材料:本周矿价涨跌互现。地区66%铁精粉现货价格885元/吨,周环比下降5元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格632元/吨,较上周下降13元/吨。普氏指数(62%)92.65美元/吨,环比上周上升1.15美元/吨。本周全国高炉开工率和产能利用率较节前回升6.76和5.42个百分点至64.36%和74.85%,回升速度较快。蔡英挺简历虽然节后限产放松利好铁矿石需求,但目前生产较限产前仍有一定差距,且钢厂进口铁矿石库存在节前一周已提升至39天,处于较高水平,同时限产存在一定不确定性,预计矿价维持震荡;

  行业盈利:本周吨钢盈利多呈下跌态势,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石价格反弹使得成本小幅上升,且成材价格有所回落,行业吨钢盈利多呈下跌态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降61元/吨,毛利率下降至5.77%;冷轧板(1.0mm)毛利下降21元/吨,毛利率下降至0.37%;螺纹钢(20mm)毛利上升1元/吨,毛利率上升至13.60%;中厚板(20mm)毛利下降24元/吨,毛利率下降至3.38%;

  

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