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看好评级]通信行业研究报告:踏雪迎春 5G生命周期与投资节奏全景解构

作者:habao 来源: 日期:2018-8-20 2:11:10 人气: 标签:行业研究

  雪野莉子生命周期:我国5G 相较于2G/3G/4G,生命周期将更长、终端数量更多、应用场景更丰富、基站规模也有所提升。1)生命周期:5G 建设周期将持续5-6 年,2021/2022 年将是投资与建设高峰。我国5G 的推进节奏处于全球最领先水平,与国外移动通信生命周期保持一致。同时由于5G 应用场景的多样化(增强移动宽带、海量连接、高可靠低时延等应用场景)及各产业进度的不同,使得5G 的投资会是一个相对长期的过程。2)终端数:5G 时代大容量、低时延、大连接可以实现互联的场景,从人与人之间的连接切入物物相连,打开了全新的增量空间。3)建网节奏:我们认为2019~2022 年是中低频段(6GHz 以下)网络建设的高峰期,提供连续性覆盖,对应的高清视频、AR/VR 的应用。2022-2025 年是高频段(6GHz 以上毫米波)的网络建设的高峰时期,届时工业互联网,车联网等终端应用将趋于成熟,应用场景更为丰富。4)基站规模:据当前测试情况看,中低频段的基站覆盖范围与4G 频段大致相同或者稍弱,我们估算5G 中低频段宏站是4G 宏站数量1.2 倍,约320 万站;高频段小站实现热点区域和重点业务场景覆盖,我们预计约是5G 宏站的两倍,约为640 万。

  推进节奏:预计2020 年5G 规模商用,届时网络设备商及核心器件厂商有望充分受益。当前需重点关注5G 规模商用时点,紧跟标准的制定进程及相关厂商商用产品的推进进度。1)标准制定:2018 年6 月已完成第一版R15 标准,2019 年将完成R16 版本。2)产业链的商用规划:目前产业链相关厂商包括运营商、设备商、芯片商、终端厂商等。当前总体规划情况是2018 年规模试验、2019 年推出预商用产品、2020 年规模商用。

  投资时序:天线、射频、光模块等关键器件最先受益,受益最大为主设备,最后关注各垂直行业应用与融合发展。最先受益:建设初期(2019 年起)将是规模预商用和商用阶段,基站天线、射频模块、光模块等核心器件环节将早于主设备半年。最大受益:主设备的投资占比最大(占总投资近40%),涉及无线、核心和部分传输等设备。最长远受益:随着网络基础的完善,基于5G 网络的垂直行业融合和信息应用服务将层出不穷,包括系统集成与行业解决方案、大数据应用、物联网平台与解决方案、增值业务与行业应用等需求将规模放量,相应产业链环节也将持续受益。另外,网络规划运维在建网的早期和建网完成后将受益,光纤光缆将在无线网络建设和传输网扩容升级中受益。

  投资:重点推荐主设备商、光模块、光纤光缆、天线及射频器件等核心环节。5G 产业链包括天线、射频、光纤光缆、主设备、光模块、网络运维等环节,核心关注要点:1)天线G 时代,但线G 时代规模相差不大;3)光模块是投资弹性最大的环节,5G 前传网络将采用25G/100G 光模块,回传采用100G/200G,甚至400G 光模块,技术升级带来相较于4G 数倍投资空间,龙头厂商受益;4)主设备商占5G 总投资比值的40%左右,受益明显,且处于寡头垄断格局。重点关注:1)设备商:烽火通信、中兴通讯(美国禁售事件影响消除后)、紫光股份;2)光模块:中际旭创、新易盛、博创科技;3)光纤光缆:长飞光纤光缆、通鼎互联、中天科技等;4)天线射频:通宇通讯、京信通信、飞荣达、立讯精密。

  市场认为目前运营商的业绩并不理想,不足以支持5G 的大规模的建设。我们认为我国通信基础设施的建设不仅仅取决于运营商自己意愿,更多的取决于国家的态度。从3G/4G 的发展可见一斑,目前国家希望通过通信产业的发展来带动整个垂直行业应用的发展,因此5G 在2020 年商用是大概率事件。

  本文由 恒宇国际(www.neivn.cn)整理发布

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