：2019年8月，大秦线.7列；1-8月，大秦线月运量同比下滑，主要因为：1)东南沿海火电煤炭进港；3)台风利奇马影响环渤海湾煤炭出港。我们预计2019-2021年EPS为0.91、0.90、0.89元，调整 煤约3295万吨，同比增加427万吨，环比增加7万吨。节点库存环比小幅下降。六大电厂的库存从8月初的1748万吨降至月末的1631万吨；秦皇岛港口库存从8月初的607万吨降至月末的576万吨。暑期煤炭市场旺季不旺，叠加清洁能源挤压、环保政策约束，我们判断煤炭运输需求放缓的趋势可能延续。展望9月，用煤需求转入淡季，大秦线月，用煤需求转入淡季。9月1-9日，六大电厂煤炭日耗量同比下降1.82%，较8月下旬环比减少11.94%。电厂a型血人的性格特点和港口库存表现分化。9月9日，六大电厂库存为1607万吨，高出去年同期102万吨；煤炭可用约23.7天，高出去年同期1.05天；秦港库存为539万吨，低于去年同期108万吨。展望9月中下旬，大秦线即将每年例行的秋季检修，因检修时间窗口同比错期(2019年初步计划为9月15日至10月9日，2018年为9月29日至10月23日)，9月和10月的运量同比增速会受到基数影响。我们预计，大秦线万吨。线路竞争压力渐显，下调目标价至8.65-9.10元 西安局与呼和局在2Q19 相继降低运价，蒙华线 开通，三西煤炭外运竞争压力渐渐显露。我们下调大秦线亿吨(前次4.34/4.40/4.45亿吨)。因此，我们下调 |